Fair Isaac: FICO-Aktie stürzt erneut ab

Der Auslöser: Regulatorischer Gegenwind erschüttert das Fundament

Das Epizentrum des Bebens liegt in Washington, D.C. Kritische Äußerungen von William J. Pulte, dem Direktor der Federal Housing Finance Agency (FHFA), lösten die Verkaufswelle aus. Die FHFA ist die Aufsichtsbehörde der staatlich geförderten Hypothekenfinanzierer Fannie Mae und Freddie Mac, die eine zentrale Rolle auf dem US-Immobilienmarkt spielen. Zwei konkrete Überlegungen der Behörde haben das Potenzial, das Geschäftsmodell von FICO im Kern zu treffen:

1. Die Umstellung von "Tri-Merge" auf "Bi-Merge": Bislang verlangen Kreditgeber für Hypotheken in der Regel einen sogenannten "Tri-Merge"-Kreditbericht. Das bedeutet, es werden Daten von allen drei großen US-Kreditauskunfteien (Equifax, Experian, TransUnion) eingeholt und jeweils mit einem FICO-Score bewertet. Die FHFA erwägt nun, auf ein "Bi-Merge"-Modell umzusteigen, bei dem nur noch die Daten von zwei Auskunfteien benötigt würden. Für FICO wäre dies ein herber Schlag, da sich das Volumen der bewerteten Scores und damit der Umsatz pro Hypothek um rund ein Drittel reduzieren würde.
3. Die Privatisierung von Fannie Mae und Freddie Mac: Schon länger wird über eine mögliche Privatisierung der beiden Hypothekenriesen diskutiert. Ein solcher Schritt könnte den Wettbewerb im Bereich der Bonitätsbewertung für Hypotheken deutlich verschärfen. Bislang ist der FICO-Score der quasi-offizielle Standard. Nach einer Privatisierung könnten Fannie Mae und Freddie Mac jedoch auch andere Scoring-Modelle, wie beispielsweise den konkurrierenden VantageScore, akzeptieren oder sogar eigene Modelle entwickeln. Dies würde die marktbeherrschende Stellung von FICO direkt angreifen.

Diese beiden Faktoren zusammen stellen eine existenzielle Bedrohung für eine der wichtigsten Einnahmequellen von FICO dar und erklären die panische Reaktion der Anleger.

Ein Absturz in Zahlen: Das Ausmaß des Kursverfalls

Die Reaktion des Marktes ließ nicht lange auf sich warten und war brutal. Am 22. Mai 2025 fiel die FICO-Aktie bereits um über 13 % und schloss deutlich unter der Marke von 1.700 US-Dollar, nachdem sie am Vortag noch bei über 2.027 US-Dollar notiert hatte. Am Folgetag, dem 23. Mai, setzte sich der Abverkauf fort und die Aktie stürzte um weitere 22,8 % ab. Das Handelsvolumen lag an diesen Tagen weit über dem Durchschnitt, ein klares Indiz für Panikverkäufe.

Nach diesem Einbruch notiert die Aktie weit entfernt von ihrem 52-Wochen-Hoch und hat innerhalb kürzester Zeit einen erheblichen Teil ihrer Marktkapitalisierung verloren. Dieser Absturz überschattete auch die eigentlich soliden Quartalsergebnisse für das zweite Quartal 2025, die unter normalen Umständen für Stabilität gesorgt hätten.

FICOs Geschäftsmodell auf dem Prüfstand

Um die Schwere der Situation zu verstehen, muss man das Geschäftsmodell von FICO betrachten. Das Unternehmen profitiert von einer tiefen Verankerung im US-Finanzsystem. Der FICO-Score ist seit Jahrzehnten der Goldstandard. Diese marktbeherrschende Stellung erlaubte es dem Unternehmen, regelmäßig die Preise zu erhöhen – zuletzt im Januar 2025 auf 4,95 US-Dollar pro Score für Hypotheken. Genau diese Preissetzungsmacht wurde von der FHFA öffentlich kritisiert und ist nun einer der Gründe für die regulatorischen Überlegungen.

Die Vor- und Nachteile dieser Positionierung werden nun offensichtlich:

• Vorteil: Eine quasi-monopolistische Stellung im wichtigsten Kreditmarkt der Welt sorgt für stabile, hochprofitable und planbare Einnahmen.
• Nachteil: Eine extreme Abhängigkeit von regulatorischem Wohlwollen und den Strukturen des Hypothekenmarktes. Ändert sich der Rahmen, bricht ein zentraler Geschäftspfeiler weg.

Die aktuelle Krise zeigt, wie fragil ein solches Geschäftsmodell sein kann, wenn politische und regulatorische Kräfte beginnen, es infrage zu stellen.

Marktreaktion und Analystenmeinungen

Die Nervosität erfasste nicht nur FICO. Auch die Aktien der Kreditauskunfteien Equifax und TransUnion gaben nach, wenn auch mit Verlusten von 1-2 % deutlich moderater. Dies signalisiert, dass der Markt zwar eine sektorweite Unsicherheit wahrnimmt, FICO aber als das Unternehmen mit dem mit Abstand größten Risiko identifiziert hat. Analysten haben ihre Einschätzungen schnell angepasst und raten mehrheitlich zur Vorsicht. Die Unsicherheit über den Ausgang der FHFA-Überlegungen ist schlicht zu groß, um eine verlässliche Prognose abzugeben.

Zusätzlich wurden in den Tagen des Absturzes ungewöhnlich hohe Aktivitäten im Optionshandel beobachtet. Dies deutet darauf hin, dass professionelle Investoren sich gegen weitere Verluste absicherten oder auf eine anhaltend hohe Volatilität spekulierten. Der Konsens lautet: Abwarten und die regulatorischen Entwicklungen genau beobachten.

Langfristige Perspektiven: Ist die FICO-Story am Ende?

Die entscheidende Frage für Anleger ist, ob es sich um eine temporäre Krise oder den Anfang vom Ende einer Ära handelt. FICO ist mehr als nur das Hypothekengeschäft. Das Unternehmen bietet Analyse- und Softwarelösungen für verschiedenste Branchen an. Dennoch ist der US-Hypothekenmarkt eine der tragenden Säulen des Erfolgs.

Sollten die Pläne der FHFA Realität werden, wäre dies ein schwerer Schlag, der FICO zwingen würde, sein Geschäftsmodell neu auszurichten. Es ist jedoch auch denkbar, dass die Drohungen der Regulierungsbehörde vor allem als Druckmittel dienen, um FICO zu Preissenkungen zu bewegen. Eine tatsächliche Umstellung des gesamten Systems wäre komplex und mit eigenen Risiken verbunden.

Für Anleger bedeutet die aktuelle Lage ein hohes Maß an Unsicherheit. Die FICO-Aktie könnte sich als unterbewertete Chance erweisen, falls die regulatorischen Drohungen im Sande verlaufen. Sie birgt aber auch das Risiko weiterer erheblicher Verluste, falls die FHFA ihre Pläne in die Tat umsetzt. Die kommenden Monate werden entscheidend sein, um zu sehen, welchen Weg die Regulierungsbehörden einschlagen. Bis dahin bleibt die FICO-Aktie ein Papier für mutige Investoren mit starken Nerven.